La cumbre europea del día 9 de diciembre

El nueve de diciembre va a tener lugar una nueva cumbre europea que se espera que active algún mecanismo de solución de la crisis de deuda. Lo cierto es que el simple rumor de que el BCE podría cambiar de política y comprar deuda a gran escala provocó un alza inmediata en las bolsas. Aun así los tipos que pagan Italia y España, sobretodo, no han parado de subir aunque el diferencial de riesgo no lo muestre claramente porque también se ha producido un encarecimiento de la deuda alemana. Que soluciones podemos esperar? Las alternativas son pocas:

• Aunque según los tratados el BCE no puede monetizar deuda podría llegarse a un acuerdo entre los estados para que lo hiciera, bien sea transitoriamente, bien de modo definitivo a la espera de que los tratados se modifiquen, cosa que se tarda más o menos un año en hacer. Esta solución es la más fácil, la más controvertida y la menos probable.
• Otra opción pasaría por reforzar con muchísimo más dinero el fondo de rescate, se tropieza con el problema de que sería complicado obtenerlo en el exterior de la U.E. de hecho ya se ha intentado con los emergentes y, además, si algún otro país como Francia perdiera la triple A el fondo la perdería también con lo que le sería muy caro financiarse.
• Otra opción es llegar a un nuevo pacto de convergencia con el que la zona euro se dividiera en dos o más con diferentes euros también. A partir de ahí según pudieran irse cumpliendo los criterios nuevos y más duros de convergencia los países periféricos podrían reintegrarse a la zona central. Políticamente esta opción es muy difícil y podría verse como la ruptura definitiva del euro aunque se enuncie que no es esa la voluntad.
• Finalmente existe la posibilidad de varias medidas parecidas a las anteriores coordinadas entre ellas (que es lo más probable que suceda) el problema de esto es que reformular los pactos de estabilidad y al mismo tiempo ampliar el fondo de rescate y permitir que el BCE puede hacer compras limitadas de deuda de algunos países es, más o menos, lo que se ha venido haciendo en los últimos cinco o seis meses por la vía de los hechos.

Puede verse que las euforias respecto a la cumbre del día nueve resultan absurdas, por mucho que sea lógico y probable esperar que el día 10 estemos en mejor situación que ahora.

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